财务公司辅助必要侧改正的门径与机制,南华股

2015年年底中央经济工作会议提出,在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革。从“三期叠加”到“新常态”,再到“供给侧结构性改革”,是对中国经济现状和出路不断探索、深化认识的过程。“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”是供给侧结构性改革的重点任务,聚焦于生产要素的供给和有效利用。其核心思想是降低制度性交易成本。财务公司作为产业集团的资金结算中心、资金管理中心、风险管理中心及资本服务中心,统筹管理和运营的对象是资金这一重要的生产要素。

深入推进金融供给侧结构性改革

在“加强供给侧结构性改革”背景下,银行业的供给侧改革,同样围绕“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念的要求,和“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务的目标,着力提高银行供给体系质量与效率。

目标:提升有效金融供给

    2016年以来,实体经济供给侧结构性改革已经取得初步成效,“四降一升”问题总体有所缓解。在支持实体经济供给侧结构性改革的同时,金融业作为国民经济重要组成部门,自身也承担供给侧结构性改革的任务。近年来,我国金融业发展非常迅速,规模扩张较快,但也存累积性、结构性、机制性问题,金融与实体经济存在一定程度的失衡,宏观杠杆率上升较快,金融业资产规模和金融业增加值占GDP比重上升较快,金融发展质量不高,风险有所上升。要化解金融和实体经济的失衡,关键在于落实金融供给侧结构性改革中的“去杠杆”的要求。降低金融体系内部的杠杆,使金融改革适应并服务于实体经济发展,为实体经济供给侧结构性改革创造中性适度的货币金融环境。随着经济发展阶段的变化,金融业增量扩张已无法满足实体经济多层次、多元化、多类型的金融需求,不利于经济可持续发展,而且“量”的过度扩张还会导致经济结构不平衡加剧、催生金融风险隐患等问题。在这个背景下,如果金融业继续高速扩张,就会错失纠正实体经济和金融失衡的时机。因此,在实体经济供给侧结构性改革已经取得初步成效的背景下,我们要推进金融业供给侧结构性改革。管住总量,调整结构,推动实体经济和金融业协调平衡发展。

同时,商业银行必须改变过往基于需求侧的粗放式经营方式,提升银行业全要素生产率,通过经营理念和文化的转变、产品和服务模式的专业创新、管理和生产组织机制的变革,增加有效的金融产能供给、提高商业银行服务的质量和效率、优化金融资源配置,为实体经济发展和产业转型提供强大的金融支持,最终完成银行的变革发展转型。

财务公司经过近三十年的发展,行业表内外资产规模从5400亿元增长至6.5万亿元,机构数量从75家增至224家,服务逾5万个成员单位,覆盖包括石油化工、能源电力等在内的重要行业,是最贴近实体经济的金融机构。但随着经济粗放式增长的结束,行业的规模扩张阶段也已结束,并面临着“稳增长,调结构,增效益”所带来的经营重点和策略的调整。

    把货币总量控制在合适水平,疏通货币政策的传导机制。从货币政策实施效果看,2017年5月M2同比增长9.6%,稳杠杆已有初步的结果。首先要实施好稳健中性的货币政策,管住流动性总闸门。在结构调整期和结构性矛盾较为突出的环境下,稳健中性的货币政策,既要支持实体经济的有效资金需求,防止总需求出现短期过快下滑,也要避免过度放水,推升债务和杠杆水平。货币政策重点在于为结构调整和转型升级创造中性适度的货币金融环境,为结构性改革拓展时间和空间。在呵护市场流动性不过度收紧的同时,货币政策要回归偏紧的轨道。尽管我国对存贷款利率上下限管制已经放开,但市场化的利率形成机制仍在健全之中。债券市场对货币市场利率的变动较为敏感,而信贷市场对货币市场利率的反应较为迟缓。贷款利率调整的相对滞后导致有融资选择权的市场主体对债券融资的偏好减弱,融资方式转向贷款。所以,要进一步推进利率市场化改革,健全市场化的利率形成机制,增强央行利率调控能力,疏通央行政策利率向金融市场、金融机构定价及实体经济的传导机制。

首先,商业银行要发挥银行的资源配置功能,主动服务实体经济。围绕国家产业结构调整的要求,逐步降低“僵尸企业”等落后行业和过剩产能对信贷资源的消耗,大力支持产业升级和并购重组;发展新型债务融资工具和资产证券化,降低融资成本和杠杆率;加大对于新兴产业、居民生活服务、创业群体、小微企业的金融支持力度,发展绿色金融和普惠金融,使金融资源的配置方向与经济结构调整方向一致,促进金融资源由低效部门向高效部门流动,助力经济转型,优化资产结构。

供给侧结构性改革要解决的核心问题是校正要素配置的扭曲。笔者认为财务公司应致力于三个层面的资金要素配置优化。一是内部资金要素的配置及其组合,即“盘活存量”。二是集团企业间资金要素配置的结构,即“优化资金供给”,让资金流向更优化。三是市场资金要素配置的结构,即“用好增量”,资金资源要更多地配置到优质企业。通过上述三个层面的优化,提升财务公司的有效金融供给,产生新的生产力跃升,真正实现金融对“新常态”的引领。

    创新绿色金融,加快金融科技发展。推动实体经济结构性改革促进金融结构的优化,加快过剩产能、落后低效企业特别是“僵尸企业”的退出,改善挤占金融资源、扭曲市场信号的问题。调整信贷结构,创新绿色金融、发放绿色信贷,加强对新型城镇化、战略性新兴产业、“三农”等重点领域和薄弱环节的支持力度,严格限制信贷流向投资投机性购房。另外,要推动金融科技发展。大数据、云计算、区块链以及人工智能等现代科技手段不断融入金融领域,通过“金融 科技”的深层次融合,形成不依附于传统金融机构与体系的金融科技,已成为金融业的发展趋势。金融科技通过改造提升传统金融服务与产品、开辟新的产品和服务领域,已在支付清算、借贷融资、财富管理、零售银行、保险等诸多金融领域得到应用,为实体经济提供更丰富的金融服务产品。通过发展数字普惠金融增加金融服务的覆盖面、可获得性和便利度,提高服务效率和精准度,使金融朝着个性化、多元化、产品服务精细化等方向发展。

主动服务实体经济需要深度挖掘新形势下的客户需求变化,通过高适配性的金融创新和服务提升,释放新需求,创造新供给。加速从注重单一的存贷汇、类授信产品和有形服务,向提供适应产业跨界竞争的顾问式、融智式、互联网式的解决方案转变,满足新经济形势下客户高层次的金融和非金融需求。

路径:业务“组合拳”

    限制资金在金融体系内部空转。一些金融机构通过大量的同业负债,甚至相互发行和购买信托、理财产品等方式借入资金,维系资金端和资产端的期限错配进行套利,杠杆倍数较高,潜在风险不容忽视。所以一方面要加强宏观审慎监管,加强和改善宏观审慎管理,组织实施好宏观审慎评估,将表外理财业务对应资产纳入宏观审慎评估,并逐步探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理。另一方面还要加强微观审慎监管,对于复杂跨界业务进行“穿透式”监管,加强对资管业务、交叉性金融产品、创新性金融产品的统计监测,建立对各类新型融资的综合统计,探索强化对资金流向的有效监测;透过表象看清业务实质,以业务属性确定监管要求和监管职责分工,实现监管的全覆盖,不留空白和套利空间。

其次,加快商业银行自身改革,提高商业银行全要素生产力。这需要不断优化商业银行的经营管理水平,提升前线的专业水平和服务能力,建设强大的协同能力和支持保障体系,实现银行全要素生产率的质效提升。积极探索以客户为中心、以市场为导向的条线型矩阵式经营管理组织模式;探索建设适应当前市场需求和监管要求、具备灵活机制和协作能力的机制,实现对于客户需求和市场变化的快速反应和协同效应;促使银行内部的生产关系满足解放生产力的要求,提质增效,充分释放银行的全要素生产率。

财务公司在原有基础结算业务、账户管理业务及信贷投放基础上,可通过打业务“组合拳”,以“存量 增量、金融 产业、自主资金 市场化融资”的手段,为集团内企业提供全生命周期、全产业链金融服务,有效解决成员单位的金融需求,实现“让利于企业”。具体包括:准确把握集团产业投向,合理配置金融资源。

    综上所述,推进金融业供给侧结构性改革,要用好货币政策,改善金融结构,发展绿色金融,推进金融科技发展,增加有效金融供给,防止金融体系内资金空转,维护实体经济与金融业发展的平衡。

在策略管理、金融工具、创新机制、内控管理、技术运用等方面,逐步与国际先进银行与监管标准接轨,实现银行业本身的产业升级,持续提升商业银行的现代化竞争力。

首先,财务公司要聚焦集团重点战略领域,拓宽为重点战略企业服务的渠道,发挥融资引领作用,实现与外部金融机构高效业务对接。其次,要加快业务模式创新,完善信息共享和风险共担合作机制。再次,财务公司要找准着力点,实行差别化信贷政策,使金融资源的配置方向与集团战略中心方向一致。

最后,严控系统性金融风险是商业银行的历史责任。商业银行是金融的核心,是货币政策的执行者,就必须发挥金融稳定的作用,促进金融资源向国家支持的行业和部门倾斜,提供方案或信贷支持,引导资金进入实体经济的发展。同时,要加快完成地方政府的债务置换,化解地方政府的债务风险。

紧跟传统产业升级,提供多元化融资。作为服务集团成员企业的财务公司,对于面临“去杠杆、去产能”的企业,应针对企业实际,分类指导企业融资,提高资产利用效率。同时,财务公司可以牵头或协助集团采用产业投资基金的模式,用较小的出资额获取大规模的资金为自身产业发展所用。

商业银行还应建立多维度、全方位的监控机制,对各种融资方式要进行统一的风险管理,定期或不定期地进行金融风险的排查,设立风险预警机制,加强与同业的沟通协作,有理有节有度地解决金融风险事件,严格控制系统性及地域性金融风险。此外,商业银行还应引导企业减少负债率,推动直接融资发展,辅助政府规范投融资模式,从而保障各地金融秩序与社会经济稳定。周昆平

大力推进资产证券化,改善企业流动性。“盘活存量资产”是进行结构性改革的重要一环,信贷资产证券化就是进行此项供给侧改革的核心路径。对财务公司自身而言,借助信贷资产证券化业务,可以优化自身资产结构,将低流动性的传统贷款转化为流动性好的标准资产,加快信贷资产周转的速度,提高资产的收益率,并缓解财务公司流动性不足的压力。

加速对接资本市场,提高直接融资比重。“十三五”规划明确提出积极培育公开透明、健康发展的资本市场。对财务公司来说,一可着力于打通信贷市场与资本市场连接渠道,实现直接融资与间接融资之间的灵活转化;二可鼓励符合条件的项目公司,通过发行企业债、短期融资券和中期票据等方式募资;三可关注新三板分层管理及注册制改革,协助集团内合适的项目公司利用资本市场融资通道。

发挥产融结合优势,拓展产业链金融。在当前市场环境下,产业链上下游企业的合作关系日趋紧密。财务公司对集团上下游产业链有较深的了解,凭借产业熟悉度和敏感度,可向产业链客户提供具备行业针对性和客户适配性的高级金融解决方案,由此将产生巨大的产业与金融有效融合的能量与机会,降低企业经营风险。

问题:服务能力待加强

财务公司功能定位先天不足,其以金融“创新”服务供给侧改革的能力严重受限。尽管信贷业务方面,票据贴现业务已由“两头在内”放宽到“一头在内”,但总的来看,财务公司金融服务能力仍十分有限,难以满足集团金融需求。监管部门对发行财务公司债券、跨境资金归集和设立子分公司等业务采取严格监管,一方面有效控制了风险;另一方面却也限制了财务公司金融功能的发挥,这一矛盾已日趋明显。

建议:内外兼修

一是持续提升财务公司的市场竞争力。财务公司在策略管理、金融工具、创新机制、内控管理、技术运用等方面,应力争逐步与国际先进银行与监管标准接轨,实现财务公司本身的产业升级,不断提高支持实体经济在现代产业链再分工中的发展需求的能力,使财务公司的金融供给和管理水平具备“走出去”的能力。

二是控制服务供给侧改革的布局与节奏。推进财务公司服务供给侧结构性改革的工作,需要在规划中“审度时宜,虑定而动”,全面考虑财务公司所在企业集团的资源禀赋和内外环境,制定符合自身实际的服务策略,更要通过集团财务及金融业务的管理变革和机制优化,形成集成化、系统化的整体作业模式。

三是建议下调财务公司存款准备金率。财务公司是内部银行,是将存款资金百分之百支持实体经济的金融机构,其定位是“加强集团资金集中管理,提高资金使用效率”,降低财务公司存款准备金率,有利于加大支持实体经济的力度。

四是建议适度放宽财务公司的业务范围。建议监管部门在大额存单、资产证券化、有价证券投资、产业链金融、发行财务公司债券、承销成员单位企业债券、跨境资金归集、延长同业拆借期限以及加入央行支付清算系统、提高结算效率等方面,给予财务公司更多创新与发展的空间,以切实提高财务公司服务实体经济的能力。

五是建议制定适合财务公司行业的监管指标和监管值。财务公司与商业银行相比,其资产风险相对较小。建议监管部门认真研究并健全完善财务公司监管指标体系,在分类监管、科学监管和有效监管之路上迈出积极步伐。

(作者供职于广东粤电财务有限公司)

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